广发E配 3月玉米市场延续涨势，4月价格或先跌后涨

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　　卓创资讯玉米市场高级分析师甄亚男

　　【导语】3月份国内玉米现货市场价格延续前两月价格涨势，主要原因在于下游企业存在节后补库需求而供应端增量速度偏缓，另外中东局势变化影响国内市场情绪，强势心态渐起，临近月末市场略显弱化，价格稍有回调。4月市场来看，预计市场供应有增量预期，下游刚需预计受到部分来自于替代品的影响，但考虑仍有大型中间商、饲料厂等存在建库可能，预计价格或先跌后涨。

　　价格：春节前玉米市场价格平稳呈现，同比涨幅明显

　　据卓创资讯统计，3月全国玉米月度均价为2326.66元/吨，较上月均价涨67.84元/吨，环比上月涨幅3.00%，同比去年涨幅6.78%。3月市场价格走势根据驱动因素来分析有三个阶段，首先3月初正值元宵节前后，基层节日氛围依旧存在，玉米交售积极性一般，另外基层物流运输恢复相对缓慢影响实际流通速度，而需求端譬如饲料厂、深加工厂早已恢复正常生产，需求端恢复进程快于供应端，整体市场出现阶段性供应紧张，价格延续上涨之势；其次，至3月中旬，基层售粮逐步恢复之际，中东局势变化导致市场偏强情绪再起，价格接力上涨；最后，临近月末伴随下游节后补库结束以及部分企业启动替代品使用，市场价格出现回落之势。

　　供应：基层售粮有提速但实际进度依旧慢于去年同期

　　3月国内主要产区东北、华北来看，售粮进程略有加快，但依旧不及预期，整体进度依旧明显慢于去年同期，两大区域销售步伐一致但影响因素有所差异。其中华北在月初受到部分来源于雨雪天气的影响；东北主要是下旬以后部分自然干粮少量上市且质量优势明显，农户惜售情绪再起，销售进度再次放慢。

　　需求：饲料企业存在补库需求，至月底整体库存水平依旧不高

　　春节假期过后，饲料企业存在一定补库需求，但3月已过，对比饲料企业月均库存情况来看，整体库存依旧维持在偏低水平。其中华南、西南企业库存增加，华北、华中饲料企业玉米库存下降。西南、东南区域替代难寻，春节后补库完成后，整体库存有所增加。华中饲料企业部分使用小麦、稻谷替代，对于玉米使用量下降。华北部分饲料企业小麦替代比例提升，同时优质玉米价格高位，部分企业采购积极性欠佳，玉米库存小幅减少。

　　4月市场分析来看，预计市场供需情况这一主要因素将有所转变，市场供应有增量预期，下游刚需预计受到部分来自于替代品的影响，但考虑仍有大型中间商、饲料厂等存在建库可能，预计价格或先跌后涨。

　　供应：4月国内玉米市场供应呈阶段性变化，整体供应较3月有所提升。基层售粮将陆续结束，上半月东北、华北基层余粮仍有上量，东北小型粮点及部分贸易企业为出货变现，适量出售库存，基层粮源逐步向贸易环节转移；下半月东北受谷雨前农忙影响，基层售粮节奏放缓，贸易商因前期成本居高、出库难盈利，存在惜售情绪，一定程度收紧供应。同时，政策粮持续投放，补充市场供应，缓解部分采购压力，整体供应呈现“先上量后收紧”的特点。

　　需求：4月玉米下游需求以刚需为主，难有大幅增量。下游加工企业库存偏低，维持刚需采购，无大规模补库动作；养殖端盈利难有好转，南方销区养殖企业对原料采购态度谨慎，市场交投量维持低位。饲用需求呈现刚性支撑，但受多重因素影响难以提升，整体需求处于平稳偏弱态势，未形成对价格的强力拉动。

　　替代：4月玉米替代效应较为明显，主要抑制饲用需求。华北地区饲用需求受小麦、进口大麦等替代品冲击，需求有所下降；南方销区受进口谷物增量影响，进一步弱化玉米采购需求，替代品的供应充足，一定程度上压制玉米价格的上涨空间，同时缓解下游企业的采购成本压力。

　　综合供应、需求及替代因素，4月国内玉米市场供需关系呈“先松后紧”态势，价格走势对应“先跌后涨”，全国玉米月均价预计涨至2332元/吨。

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